本文来源：时代财经 作者：罗东骏

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逆回购“降息”之后，央行又下调常备借贷便利利率。

6月13日晚，央行宣布3个期限的常备借贷便利（SLF）均下降10个基点。

央行一天内联动“降息”，受此影响，人民币汇率下跌。有专家认为，二次降准可以期待，年内存在再次降息的可能性。

社融、信贷数据走弱，央行联动“降息”

6月13日晚，中国人民银行官网更新常备借贷便利（SLF）利率表，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.90%，1个月期下调10个基点至3.25%。

图片来源：中国人民银行货币政策司

何谓常备借贷便利（SLF）？SLF是国际上较普遍的中央银行货币政策工具，于2013年1月设立，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF以抵押方式向以政策性银行和全国性商业银行为主的金融机构提供流动性支持，期限1-3个月，由金融机构主动向央行发起申请。

5月社融和信贷数据表现偏弱，或对央行一日内联动“降息”推波助澜。

6月13日，央行公布金融数据：5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；5月新增贷款1.4 万亿元，同比少增5418 亿元，为今年以来首次单月同比少增。

业内人士对时代财经表示，5月社融和信贷数据几乎是全线收缩，居民和民营企业逐渐在进入净偿还的债务收缩过程，央行降息就是为了防止信用塌方的出现。SLF和OMO利率的下调只不过验证了整体政策利率下降的趋势，预计未来MLF、LPR也会随之调降。

平安证券研报认为，央行在5月金融数据公布同日下调 OMO 和 SLF政策利率主要基于以下四方面的考量：

首先，物价中枢下移提升“降成本”必要性。从实际利率与潜在 GDP 增速的关系出发，如果2023年货币政策的支持力度持平于过去三年均值，年内名义贷款利率需调降30bp 左右。其次，当前企业盈利表现低迷，“降成本”能够缓解企业付息压力，继而助力“稳就业”。第三，企业中长期贷款拐点或将至，“降成本”有助于激发民间投资的内生动能。最后，存款利率市场化改革较快推进，逐步缓解银行面临的净息差压力，为本次政策利率的下调打下基础。

长周期降息持续，下半年或二次降准？

2021年7月降准开启的本轮货币政策宽松之旅，今年仍在持续。

4月4日，央行行长易纲在《建设现代中央银行制度 更好服务中国式现代化》的讲话中指出，“维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务”，金融稳定在央行决策框架中的地位有所提升。

因此，央行对金融稳定诉求亦可能会“触发”二次降息。平安证券研报认为，展望下半年货币政策，结构性工具的支持力度将会持续，二次降准可以期待，年内存在再次降息的可能性。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对时代财经表示，下一步，央行应尽快采取针对性的措施，稳住市场主体预期，提振市场主体信心，进一步提振消费和投资。

一方面，要努力稳住宏观经济恢复势头。应保持政策的稳定性和连续性，财政政策和货币政策更加积极有为，主动发力，继续助力市场主体特别是中小微企业、个体工商户纾困解难，创造更多就业岗位，努力降低失业率。

另一方面，要进一步提振居民消费意愿和能力。持续释放国内市场潜力，采取积极有效措施，改变居民消费动机不足等问题，改善居民消费环境，培育中高端消费增长点，扩大汽车、家电等大宗消费品消费。同时，还要加快优化差别化的住房信贷政策，因城施策，因区施策，取消不合理的限购、限贷措施，适度降低存量房贷利率，更好地满足居民改善性购房需求。

长周期降息持续，人民币汇率或将呈现一定时期的贬值过程。

据央行网站14日消息，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年6月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.16元，13日为1美元对人民币7.15元。

业内人士对时代财经表示，尽管“降息”短期内引发资金外流，给人民币带来压力，但“降息”并不会对人民币汇价走势产生根本性的影响，长期影响汇率的决定性因素是我国经济增长潜力。