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民生证券股份有限公司方竞,马天诣,谢致远近期对思科瑞进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评疫情不改基本面，静待业绩复苏》，本报告对思科瑞给出买入评级，当前股价为58.97元。

思科瑞(688053)　　思科瑞发布2022年度业绩。2023年4月10日，思科瑞发布2022年度报告。公司2022年全年实现收入2.34亿元，同比增长9.35%；归母净利润0.97亿元，同比增长0.38%。单季度看，4Q22收入0.42亿元，同比下滑31.9%；归母净利润0.15亿元，同比下滑39.9%。　　研发费用增加，检测技术能力提升。公司2022年研发费用0.21亿元，占营业收入8.78%，同比提升1.41pct。公司针对前沿芯片领域如FPGA、MCU、DDR3等高精端测试技术不断加大研发投入，提出全新测试解决方案，不断提升测试技术优势和测试效率，同时结合市场需求导向，拓展不同领域的检测技术研究，扩充了微波器件、光电子器件、频率元件、霍尔器件、AC/DC模块等器件类别的检测技术能力，建立了电连接器、晶体振荡器全项目检测能力，并增强了环境试验、电磁兼容等领域的技术储备。　　募投项目有序建设，产能提升稳步推进。公司的募投项目建设及产能提升计划有序推进。2022年，成都检测试验基地建设项目、无锡检测试验基地建设项目、研发中心建设项目均已顺利启动，三者齐头并进，项目建设工作稳步推进。随着项目建成投产，将有助于公司解决检测产能瓶颈、提高检测试验服务精度，市场份额也将保持稳定增长，公司在行业中的竞争优势将得到进一步增强。　　市场战略持续优化，市场认可度高。公司在成都、无锡、西安三地设立了可靠性检测服务基地，成都、无锡、西安所在的西南、华东、西北区域是我国军工装备研制生产重地，公司不断扩大客户覆盖率，做好重点客户的服务工作，做大重点客户的市场份额，取得一定的成效。军用电子元器件可靠性检测属于客户壁垒较高的行业，要成为军工客户的供应商需要技术沉淀、资质认可、经验积累等艰难的过程，公司可靠性检测服务能力逐渐获得了下游行业客户的认可，涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团等。　　投资建议随着军工行业自主研发能力的不断增强，我们认为军用电子元器件可靠性检测需求将进一步扩大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.4/1.8/2.4亿元，当前股价对应2023-2025年P/E分别为42/32/24x，维持“推荐”评级。　　风险提示国防政策和国家军用标准变动风险，市场竞争加剧风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为87.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思科瑞（688053）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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